旧金山联邦大厦,上午九点整。SEC旧金山办公室位于联邦大厦第17层,听证室是一间没有窗户的密闭房间,墙壁覆盖着浅灰色的吸音材料,长条会议桌漆成深棕色,桌面上除了录音设备、姓名牌和矿泉水,空无一物。空气里弥漫着消毒水和旧纸张混合的气味。陆辰坐在桌子一侧,身旁是律师林天明。对面坐着六名SEC官员:迈克尔·罗德里格斯和詹姆斯·吴坐在中间,两侧分别是来自华盛顿总部的三位高级法律顾问,以及一名负责记录的女书记员。没有媒体,没有公众,甚至没有陆辰的父母.....这是非公开的行政听证会,但结果将决定一个十六岁少年是否面临刑事诉讼。“陆辰先生,”迈克尔打开面前的文件夹,声音在密闭空间里显得格外清晰,“今天是正式听证程序。你的所有陈述将被记录,并可能作为后续法律程序的依据。你明白吗?”“我明白。”陆辰点头。他今天穿着深蓝色西装,白衬衫,没有打领带.....林天明建议的,既正式又不至于过于老成。“那么我们开始。”迈克尔按下录音设备,“记录编号SEC-SF-2008-0937,针对陆辰及关联实体在雷曼兄弟相关证券交易活动的调查听证会。时间:2008年9月24日上午9点07分。”听证会的第一个小时是技术性的。陆辰打开带来的笔记本电脑,通过投影仪将屏幕投到墙面。那是一套自建的金融风险评估模型界面,界面简洁得像学术软件,没有花哨的图表,只有数据表格、时间轴和概率分布曲线。“这是我在2007年8月建立的系统性风险模型,版本号1.0。”陆辰的声音平静,像在陈述一个科学实验,“输入变量共37个,全部来自公开数据源:美国房价指数、抵押贷款发放标准、金融机构杠杆率、CdS价差、财报关键比率、管理层薪酬结构等。”他调出雷曼兄弟的专属分析模块。“针对雷曼,我增加了12个特异性变量,包括:商业地产敞口占总资产比例,Cdo库存估值方法变动、高管减持记录,以及…………”他停顿了一下,“公司公关声明与实际数据的偏离度。”“偏离度?”詹姆斯·吴追问,“如何量化?”陆辰调出一个对比图表。左侧是雷曼2007年Q3财报电话会议的逐字稿,用红色标出了几个关键陈述:“我们已大幅降低风险敞口,商业地产基本面强劲,流动性储备充足。右侧是同一时期的公开数据:商业地产抵押贷款违约率上升趋势图,Cdo市场交易冻结报告、银行间拆借利率跳升曲线。“我建立了一个简单的文本-数据匹配算法。”陆辰解释,“将高管声明中的定性描述,转化为可验证的定量假设,然后与同期市场数据进行比对。当偏离度超过阈值时,模型会标记叙事风险。”会议室里安静了几秒。华盛顿来的高级法律顾问之......一位头发花白,戴着金丝眼镜的老者.....缓缓开口:“所以,你在2007年就认为雷曼高管在说谎?”“我认为他们在选择性陈述。”陆辰纠正,“这不是道德判断,是数据分析。当一家公司的公开声明与可验证数据持续偏离时,作为投资者,我有两个选择:相信声明,或相信数据。我选择了后者。”“基于这种偏离度分析,你做出了做空决策?”“是决策依据之一。”陆辰调出交易时间线,“模型在2008年2月将雷曼标记为高风险等级,我于3月开始初步研究,4月建立期权头寸。具体建仓时点,与雷曼Q1财报发布、以及《华尔街日报》关于其商业地产敞口的报道时间吻合。”他展示了四份文件:彭博终端2008年4月7日数据截图,显示雷曼股价45美元。陆氏资本期权交易确认单,时间戳4月7日下午2点33分。《华尔街日报》4月12日电子版文章标题:“雷曼仍持有850亿美元商业地产与次贷相关资产”。陆辰当天在个人研究笔记中的批注:“确认核心论点,持有仓位。”每一份文件都有可验证的时间戳,来源标识。林天明适时补充:“所有材料均已提交证据链验证,SEC技术部门可独立核验真实性。”听证会进行到中场休息时,迈克尔将陆辰单独带到隔壁的小会议室。门关上后,这位调查员的脸上第一次露出了复杂的表情。“陆辰,”他压低声音,“从纯粹的技术和合规角度,你的案子....很干净。甚至可以说,干净得不可思议。我们调取了你所有通讯记录邮件、电话、即时消息......没有发现任何与雷曼内部人士、监管官员或其他可能提供非公开信息人员的联系。你的交易时间线,完全匹配公开信息的发布时间。”他停顿,手指无意识地敲击桌面:“理论上,我应该建议结案。你没有违规。”陆辰静静地看着他,等待“但是”。“但是,”迈克尔叹了口气,“舆论压力太大了。你知道昨天《纽约邮报》又发了什么吗?”他从公文包里抽出一份报纸,头版标题是:“空头盛宴:当华尔街流血时,他们在举杯庆祝”配图是一张合成照片:左侧是雷曼员工抱着纸箱走出大楼的凄凉场景,右侧是陆辰、艾伦·周、理查德·沃恩等人的公开照片(有些甚至是老照片),被PS成举着香槟杯的样子。“那是是孤例。”迈克尔又拿出几份剪报,“CNN的民意调查显示,72%的受访者认为做空者应受到更温和的监管甚至奖励。《华尔街
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