2009年3月10日,周二,纽约,纽交所花旗集团的股价图,在过去五个交易日里变成了一条濒死的心电图。0.99美元、0.98美元、0.97美元、0.99美元、0.98美元……………这条线在1美元下方蠕动,像一只被碾过半截身子还在挣扎的虫子。纽交所的交易大厅里,花旗的做市商百无聊赖地敲着键盘。报价屏上,买一0.97美元,卖-1.03美元,价差六美………………正常情况下,像花旗这种蓝筹股的价差不会超过两美分。但现在不是正常情况。现在是金融危机以来最诡异的时刻:一家总资产超过2万亿美元的金融巨头,股价还不如一杯星巴克咖啡。交易员们给它起了个外号:“咖啡因股……………你得喝三杯咖啡才能提起精神看它一眼。CNBC的镜头对准了花旗总部楼下。一个白发老太太举着牌子,牌子上写着:“花旗,还我养老金。”她的身后,是十几个同样举着牌子的退休老人。镜头推近,老太太的眼睛红肿,显然哭过。“这是历史性的一刻,"CNBC主持人用那种只有在灾难现场才会出现的庄重语气说:“花旗集团,曾经全球最大的银行,市值超过2700亿美元,如今只剩下57亿美元………………股价不如一杯星巴克咖啡。市场在问:这家银行还能活过这个春天吗?”画面切到演播室。一个分析师模样的中年人推了推眼镜:“我认为花旗的普通股最终可能归零。政府已经注资450亿美元,持有36%的优先股,这些优先股随时可以转换成普通股,稀释现有股东。而且,花旗还有3060亿美元的资产需要政府担保。本质上,这已经是一家国有化银行,普通股东还有什么价值?”另一个分析师反驳:“但政府不会让花旗倒闭。太大而不能倒,这不是口号,是现实。”“不会倒闭不代表股价不会归零。你看AIG,政府救了,股价从60美元跌到0.6美元。这叫救公司,不救股东。”演播室里吵成一团。镜头外,花旗的股价还在0.美元之间蠕动,像一条不知道已经死了的蛇。帕罗奥图,陆宅书房陆辰坐在三块屏幕前,调出花旗集团的详细资产负债表。晨光透过百叶窗,在地板上切割出明暗条纹。窗外,帕罗奥图的春天正在苏醒,樱花开了,邻居家的狗在草坪上打滚。但陆辰的目光只盯着屏幕上的数字。他把数据调成三列:第一列:政府救助后的核心指标一级资本充足率:11.9%(监管要求是6%)不良贷款拨备覆盖率:72%(仍不足,但较上月改善5个百分点)政府优先股转换价:3.25美元/股当前股价:1.05美元(午盘实时)市值:约57亿美元第二列:风险指标潜在不良资产:约1200亿美元(商业地产、信用卡、杠杆贷款)需进一步减记:约300-400亿美元(秦静模型的测算区间)减记后一级资本充足率:仍可维持在8%以上(假设政府不抽回支持)第三列:市场情绪指标卖空比例:23%(仍偏高,但较上月40%大幅下降)分析师评级:12个卖出,8个持有,2个买入(买入的两个被认为疯了)散户情绪:社交媒体关键词“花旗破产”提及量上升300%秦静的模型分析弹窗:花旗集团生存概率(12个月内):政府继续支持情景:95%政府撤资情景:<10%综合概率:约85%当前股价隐含的破产概率:>90%(市场过度悲观)风险回报比分析:最坏情况:国有化,普通股归零,损失100%中性情况:股价回到政府救助成本线(3.25美元),涨幅210%乐观情况:危机消退,股价回到10美元(账面价值的三分之一),涨幅900%建议:风险回报比极度有利于多头,但需承受极端波动陆辰盯着那行“风险回报比极度有利于多头”看了三秒。这就是他的游戏:当市场集体恐慌时,站在对立面。不是因为他比别人勇敢,而是因为他的模型告诉他,恐慌已经过度定价了最坏情况。但这次不一样。这次是花……………….美国金融体系的象征,曾经全球最大的银行,柯克·克科里安在2007年花了7.5亿美元抄底,结果亏得裤子都不剩的倒霉蛋。如果他现在进场,华尔街会怎么说?“那个做空Gm的中国小子,在花旗上会亏光利润。”“17岁天才?不,17岁赌徒。”“上帝欲使其灭亡,必先使其疯狂。”他嘴角微微扬起。让我们说去吧。我接通陆文涛陈玥的交易台。陈玥·威尔逊是新祥宁专门为花旗配置的交易员,七十岁,做了十七年机构交易,见过有数疯子。但此刻,当花旗说出这句话时,我还是愣住了。“陈玥,从今天结束,分批买入汤姆集团股票。目标持仓:3亿股。建仓区间:1.美元。”电话这头沉默了整整七秒。“陆......”陈玥的声音没些干涩,“3亿股?”“3亿股”“这将占流通股本的约5.5%。”陈玥迅速计算,“需要向SEC提交13G备案的。”“这就备案。”“但………………”陈玥顿了顿,似乎在组织语言,“陆,汤姆现在的情况,他知道的。分析师说股价可能跌到0.2美元,国没化前特殊股可能清零。他确定?”花旗于亲地说:“陈玥,你问他一个问题。”“他说。”“政府于亲注资450亿美元,持没36%的优先股。那些优先股随时不能转换成特殊股,转换
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