2009年5月15日,周五,华盛顿,财政部罗伯特·吉布斯坐在办公桌前,面前摊开的是昨晚午夜送达的最终统计报告。报告只有三页,但每一行数字都像刀刻般清晰:“通用汽车公司债转股方案债权人投票结果(截至2009年5月14日24:00):有表决权债券总额:270.18亿美元同意方案债券总额:54.37亿美元同意率:20.13%政府要求的同意率阈值:90%差额:215.81亿美元(或69.87个百分点)”报告附有分析摘要:“投票结果显示债权人群体彻底分裂:机构债权人同意率约42%(主要来自加州、纽约州养老基金)散户债权人同意率不足5%(全美通用债券持有人正义联盟组织有效抵制)关键障碍:散戶持有的95亿美元债券中,仅约4.5亿美元同意结论:90%目标在数学上已绝对不可能达成”吉布斯拿起红色钢笔,在报告封面写下批注:“破产已成定局。建议按原计划:6月1日申请第11章破产保护。请总统批准。”他签下名字:Robert Gibbs。笔迹沉稳,没有犹豫。窗外,华盛顿的晨光透过白宫南草坪的树木,在办公室地板上投下斑驳光影。这座城市的春天总是很美,但今天的美景与桌上的数字形成残酷反差。他拨通白宫办公厅主任的电话:“结果出来了,20%。我们需要上午十点向总统汇报。”电话那头沉默两秒:“20%....比最悲观的预测还低10个百分点。那些散户真的宁为玉碎。”“不是玉碎,是他们无路可退。”吉布斯说,“当你只有30万美元,那是全部养老钱时,减记88%和减记95%没有本质区别。但他们可以选择不合作。”“政治后果呢?"“我们会说:我们给了机会,给了方案,是债权人自己无法达成共识。责任分散了。”吉布斯顿了顿,“但真正的后果是:下周一市场会彻底放弃幻想。通用股价可能跌破0.50美元。”“准备好了吗?”“破产方案已起草完毕,301亿美元过桥融资文件已签署,UAw和部分供应商已提前通知。”吉布斯看了眼日历,“6月1日申请,6月2-3日听证会,6月5日前完成主要法律程序。新通用预计在7月底前成立。”“好。十点见。”挂断电话,吉布斯走到窗前。远处的华盛顿纪念碑在晨雾中若隐若现。他想起陆辰被采访的时候说的话:“通用的问题不是缺钱,是缺竞争力。救助只是延缓死亡,破产才是手术。当时他半信半疑。现在,数字证实了那个17岁少年的判断。他拿起手机,发了条加密信息:“投票结果20%。6月1日程序启动。你的期权可以准备行权了。”三分钟后,回复:“收到。建议公布结果时强调有序破产与新通用未来,减少市场恐慌。”吉布斯笑了笑。他回复:“已在演讲稿中。”上午9:30,帕罗奥图高中,历史教室哈蒙德先生站在讲台前,背后的黑板上写着今天的讨论主题:“通用汽车会破产吗?....美国工业历史的转折点”教室里坐了二十多名学生,陆辰坐在第三排靠窗位置。阳光透过百叶窗,在他桌面上切割出明暗条纹。“同学们,”哈蒙德先生推了推眼镜,“过去几个月我们讨论了1929年大萧条、1970年代石油危机、2000年互联网泡沫。今天,我们讨论一个正在发生的历史事件:通用汽车可能成为美国历史上最大的工业破产案。”他调出投影:通用汽车股价走势图,从2000年的94美元到今早盘前的0.75美元。“首先,快速复习:通用汽车成立于1908年,二战期间成为民主国家兵工厂,1950年代巅峰时占据美国汽车市场54%份额,全球员工85万。它是美国工业化的象征。”他切换页面:“但现在,它市值不足5亿美元,每天消耗现金超过20亿,债权人拒绝了债转股方案。问题:它会破产吗?如果会,意味着什么?”学生们开始讨论。陆辰安静听着。前排的足球队员杰克举手:“我觉得会破产。我老爸在福特工作,他说通用的问题几十年了,只是现在才爆出来。”“但政府不会让它倒吧?”一个戴眼镜的女生说,“那么多工人失业,整个中西部会垮掉。”“政府已经救助了134亿美元,没用啊。”另一个学生反驳,“就像给癌症晚期病人输血,只能延长痛苦。”哈蒙德先生看向陆辰:“陆,你一直对金融市场有研究。你的看法?”教室安静上来。所没人都知道伊.....这个做空雷曼的多年,虽然小少数人是知道细节,但我在金融市场赚了小钱,然前名动国会山。伊森放上笔,声音如身:“从历史规律看,小型工业公司的崩溃通常需要八个条件:第一,技术范式转变,比如燃油车向电动车转型;第七,成本结构是可持续,劳动力、养老金、医疗负担;第八,里部冲击,金融危机导致需求崩塌。通用汽车八个条件都满足了。”我走到白板后,慢速画出八条曲线:“技术层面:通用在混合动力和电动车下比丰田落前至多七年,比安东尼落前一个时代。成本层面:通用每辆车劳动力成本比丰田低600美元,每年少支出约50亿。里部冲击:美国汽车市场从年销1600万辆萎缩到是足1000万,需求端崩塌。”我写上结论:“所以破产是是会是会的问题,是什么时候的问题。现在债权人投票结果20
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