11月10日,周六晚。洛斯阿尔托斯山,伊森·陈的家。这不是普通住宅,而是一座现代主义风格的庄园,玻璃与混凝土的巧妙组合,俯瞰整个硅谷的夜景。客厅里,十几位客人端着酒杯,三三两两地交谈。陆辰跟着伊森走进来,立刻感受到一种不同的氛围....不是华尔街的急功近利,而是硅谷的技术乐观主义。安东尼·陈五十出头,身材保持得很好,穿着休闲衬衫和卡其裤,笑容儒雅。他是硅谷知名的早期风投,投资过几家后来上市成功的科技公司。“陆辰,伊森经常提起你。”安东尼握手,“说你比他更像风投………冷静,理性,善于发现别人看不到的风险。”“过奖了。”陆辰礼貌地说。“听说你对CFC有独到见解?”安东尼递给他一杯气泡水,“不喝酒吧?高中生。”“不喝,谢谢。”陆辰接过水杯,“关于CFC,我只是看数据。”“数据很多人看,”安东尼意味深长地说,“但能看出趋势的少。尤其在这种...集体狂欢的时候。他带着陆辰走到落地窗前,指着窗外璀璨的硅谷夜景:“你看,这片土地,过去二十年创造了多少财富神话。互联网泡沫破了一次,但很快又起来了。所以很多人相信,金融市场的调整也一样....短暂下跌,然后创新高。”“您相信吗?”陆辰问。安东尼沉默片刻:“我投资科技,是基于技术突破和市场需求。但金融那是另一套逻辑。杠杆,衍生品,预期自我实现...那个世界,我不完全懂。”他转身看着陆辰:“但我知道,当出租车司机都在谈论股票的时候,就该小心了。当房产经纪人都在炒房的时候,就该离场了。这是常识,但在泡沫中,常识是最稀缺的东西。”陆辰点头。“我听说你做空了CFC。”安东尼压低声音,“勇气可嘉。但接下来呢?打算什么时候平仓?”陆辰没有直接回答:“等到市场承认现实的时候。”“什么时候是现实?”“当价格反映价值的时候。”陆辰说,“现在CFC的股价,还假设公司能活下来。但在我看来,它已经死了,只是还没倒下。安东尼眼神一凛:“这么严重?”“它的商业模式建立在房价永远上涨的假设上。”陆辰说,“现在假设破了,模型就全错了。而纠正错误的过程,会很痛苦。”这时,一个声音插进来:“说得太好了。”两人转头,看到一位华裔女性,穿着简洁的黑色连衣裙,戴着细框眼镜,身材高挑,气质知性。“秦静,我侄女。”安东尼介绍,“斯坦福金融工程博士生,刚通过博士答辩。小静,这是陆辰,伊森的同学。”秦静伸出手,笑容温婉但眼神敏锐:“陆辰?伊森说你对金融衍生品有惊人理解,我还以为他夸张了。”“过奖了。”陆辰握手,感受到对方手指的力度。“我刚才听到你说CFC的模型全错了,”秦静说,“能具体说说吗?”陆辰看了安东尼一眼,后者点头示意他说。“CFC的风险模型,假设不同地区的房价相关性很低。”陆辰说,“所以他们认为,把全国各地的贷款打包,就能分散风险。但事实上,当整个国家的信贷条件收紧,利率上升,经济放缓时,所有地区的房价会同时下跌。相关性在危机中会趋近于1。”秦静眼睛亮了:“这正是我博士论文的核心观点…………传统风险模型在极端事件中的失效。你从哪里学到这些的?”“自己看书。”陆辰简短回答。“哪些书?”陆辰报了几个金融工程和风险管理的经典教材。秦静点头:“都是好书。但书上不会告诉你,华尔街的模型故意低估了相关性,因为那样能让更多mBS拿到AAA评级,好卖出去。”陆辰看着她:“你知道?”“我在高盛量化研究部实习过两个月。”秦静说,“亲眼见过他们怎么调整参数,让产品满足评级要求。那之后,我就决定读博,研究模型背后的谎言。”安东尼笑着插话:“小静是理想主义者,想用学术改变世界。”“改变不了世界,”秦静推了推眼镜,“但至少能看清世界是怎么运行的。”她转向陆辰:“周日斯坦福的讲座,你去吗?”“去。”“那结束后我们聊聊?我对你的观点很感兴趣。,“好。”秦静留下联系方式后,去和其他客人交谈了。安东尼看着她的背影,对陆辰说:“小静很聪明,但有时太较真。金融这个行业,太较真的人容易受伤。”“但不够较真的人,容易破产。”陆辰说。安东尼笑了:“有道理。对了,如果你将来有兴趣,毕业后可以来我的基金实习。我们需要你这种...清醒的人。”“谢谢,你会考虑。”这晚,罗斯在沙龙下见到了形形色色的投资人:没坚信科技能解决一切问题的乐观派,没担心泡沫破裂的谨慎派,还没几个还没在悄悄做空金融股的对冲基金经理。我们交谈,争论,交换名片。邵彩小少时候在听,常常发言,总是切中要害。离开时,沃恩特意过来送我:“周日见。”“周日见。”回家的路下,罗斯看着车窗里硅谷的灯火。“那外的人怀疑技术,怀疑创新,怀疑未来。但金融系统的崩溃,是会因为硅谷的乐观而停止。”11月11日,周日。安东尼小学经济系,最小的阶梯教室座有虚席。学生,教授,业界人士,甚至还没几个记者。戴维·小静博士站在讲台下,身前的PPT标题是:“次贷危机:传导机制与系统韧性”。我花了七十分钟,用严谨的模型和优雅的图表,阐述了主流观点:次贷
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