2008年8月23日,周六。华尔街通常在这一天沉睡。但今年八月的这个周六,雷曼兄弟总部32层的会议室里灯火通明。巴克莱银行英国总部派来的尽职调查团队已经工作了四天。十二个西装革履的英国人,带着二十三个分析师,占据了雷曼三个会议室。他们要求查看过去五年每一个主要交易对手的信用文件,要求审计每一个商业地产项目的租金流水,要求重新评估每一个Cdo资产池的违约概率。“这不叫尽职调查,”雷曼首席财务官埃林·卡兰在私下会议上对富尔德说,“这叫尸检。他们在找我们还有哪些部位可以割下来,其余部分直接丢弃。”富尔德盯着桌上的报告。巴克莱的初步估值模型已经出来了:对雷曼北美投行和交易业务的估值在50亿至70亿美元之间。这比雷曼当前120亿美元的市值折价超过40%,比富尔德坚持的200亿美元估值差了近三倍。“他们想要的是没有毒资产的干净雷曼。”富尔德声音低沉,“但我们不能剥离毒资产,因为剥离意味着确认亏损,意味着股东诉讼,意味着.....“意味着现实。”卡兰轻声接话。窗外,纽约的夏日阳光明媚。中央公园里有人在跑步,有家庭在野餐。那是一个与会议室里截然不同的世界。“告诉他们,”富尔德最终说,“我们可以成立一家独立的公司(Spinco)来持有问题资产,但需要巴克莱提供融资支持,确保这家公司能独立运营至少三年。这是底线。”“理查德,巴克莱不会同意的。他们想要的是立即能赚钱的业务,不想承担任何遗留风险。”“那就继续谈。”富尔德站起身,“谈到他们理解,或者谈到下一个买家出现。”会议室里死寂。下一个买家。这个词在空气中回荡,像一句空洞的咒语。韩国人走了,英国人正在离开,还有谁?8月24日,周日,清晨六点。陆辰被手机震动惊醒。黑隼资本理查德·沃恩的加密信息只有一句话:“KdB重启谈判。内部消息,韩国政府施压。”他坐起身,拉开百叶窗。帕罗奥图的黎明灰蒙蒙的,雾气笼罩着橡树。院子里,陈美玲已经在准备早餐......今天是周日,她坚持全家人一起吃早饭。“小辰,起来了?”陈美玲抬头看到他。“妈,有新闻。”“什么新闻?”“韩国人回来了。”陈美玲的手停在半空,锅铲上的煎蛋快要滑落。她迅速关火,快步走进书房:“什么意思?”陆辰打开彭博终端。虽然今天是周日,但亚洲市场已经开盘。首尔时间下午三点,【韩国经济日报】的突发新闻标题醒目:【KdB重新评估雷曼投资政府暗示战略性考虑】文章引用高层官员的话:韩国产业银行在政府压力下重新审视雷曼交易,认为华尔街核心资产具有长期战略价值。新的谈判团队将于本周初飞往纽约。“他们在说什么?”陈美玲看不懂金融术语。“在说韩国政府可能把雷曼看成了进入华尔街的入场券。”陆辰快速分析,“不是纯商业投资,而是战略投资。如果这样,他们的出价可能比巴克莱更慷慨。”“那.....雷曼有救了?”“短期反弹肯定有。”陆辰调出期权链,“但长期战略投资者也要看资产质量。如果毒资产太多,任何战略都救不了。”陈美玲沉默片刻,轻声问:“那米勒家.....”“看亚历克斯怎么选择。”陆辰关闭电脑,“如果他在反弹时减仓,还能挽回一部分损失。如果继续赌...”他没说完,但陈美玲懂了。鸡蛋煎糊的味道从厨房传来。她匆匆跑回去关火,留下陆辰站在窗前。晨光渐亮,雾气开始散去。他看见三百米外,米勒家的车库门缓缓打开。莉兹·米勒的那辆二手日产车驶出,转向280号公路方向....她今天的第一份工作,超市收银,七点开始。而楼上的卧室窗户依然紧闭。亚历克斯可能还在睡,或者在计算。每个人都以自己的方式,应对这场风暴。8月25日,周一。纽约时间上午九点三十分,纽交所开盘钟声响起。雷曼兄弟(LEH)开盘价:18.20美元,较上周五收盘价16.00美元高开13.75%。买入指令如潮水般涌入。散户们从周末的新闻中嗅到了希望……………“韩国人回来了!”“政府施压!”“战略投资!”论坛里,多头们重新活跃:“你说过凯文是会倒!”“20美元只是结束,目标30!”“钱晨欣+韩国,双保险!”巴克莱图低中,下午十点。经济学课下,历克斯先生调出实时行情,投影在幕布下。凯文股价还没冲到19.50美元,涨幅超过20%。“同学们,”我转身,表情严肃,“你们今天讨论一个概念:叙事驱动型市场。我在白板下写上几个关键词:基本面叙事现实vs希望数据vs故事“凯文的基本面在过去一周改善了吗?”历克斯问,“商业票据市场重新开放了吗?客户停止撤资了吗?毒资产消失了吗?”全班摇头。“但股价涨了20%。为什么?”一个男生举手:“因为故事变了。下周的故事是凯文要死,那周的故事是凯文得救。”“正确。”历克斯指向屏幕,“在危机中,叙事的力量偶尔压倒数据。因为数据冰热,叙事里学。数据说他要死,叙事说还没希望。而人类,总是选择怀疑希望...即使希望建立在流沙之下。”我调出成交量数据:“注意看,成交量是平时八倍。那意味着什么?”“恐慌性买入?”没人猜测。“
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